来源：市场资讯
（来源：券研社）
一、上游：硅料 + 工业硅（10家）
通威股份
大全能源
协鑫科技（港股）
新特能源（港股）
合盛硅业
东方希望（未上市）
鄂尔多斯
云南能投
亚玛顿（部分延伸）
天原股份
二、中游一：硅片（10家）
核心逻辑：尺寸升级 + 成本控制
隆基绿能
TCL中环
双良节能
上机数控（弘元绿能）
京运通
晶澳科技（延伸）
高测股份（切片设备延伸）
中环海陆
美畅股份（金刚线）
三超新材
三、中游二：电池片（12家）
核心逻辑：技术迭代（TOPCon / HJT / BC）
爱旭股份
钧达股份
通威股份（垂直一体）
隆基绿能（BC电池）
晶科能源
天合光能
晶澳科技
中来股份（N型）
东方日升
亿晶光电
横店东磁
聆达股份
四、中游三：组件（12家）
核心逻辑：全球化 + 品牌渠道
隆基绿能
晶科能源
天合光能
晶澳科技
阿特斯
东方日升
亿晶光电
中利集团
协鑫集成
爱康科技
海泰新能
正泰电器
五、逆变器（8家）
核心逻辑：高毛利 + 技术壁垒最高
阳光电源
锦浪科技
固德威
德业股份
上能电气
科华数据
禾迈股份
昱能科技
六、辅材（25家，重点！）
1）光伏玻璃（5家）
福莱特
信义光能（港股）
旗滨集团
南玻A
金晶科技
2）胶膜/EVA（5家）
福斯特（绝对龙头）
海优新材
赛伍技术
东方盛虹（EVA上游）
联泓新科
3）银浆（4家）
帝科股份
苏州固锝
聚和材料
贺利氏（海外龙头）
4）背板（3家）
中来股份
赛伍技术
乐凯胶片
5）金刚线/耗材（4家）
美畅股份
岱勒新材
三超新材
恒星科技
6）其他辅材（4家）
回天新材（胶粘剂）
福立旺（精密部件）
博众精工（自动化）
通灵股份（连接件）
七、设备（13家，最容易出牛股）
核心逻辑：卖水人 + 周期前置
捷佳伟创（电池设备）
迈为股份（HJT龙头）
晶盛机电（硅片设备）
奥特维（组件设备）
高测股份（切片设备）
帝尔激光（激光设备）
连城数控
北方华创（泛半导体延伸）
先导智能（锂电+光伏）
宏华数科
杭可科技（部分交叉）
京山轻机
金辰股份
八、下游：电站/运营（10家）
核心逻辑：稳定现金流 + 类公用事业
中国电建
三峡能源
节能风电
林洋能源
太阳能
晶科科技
正泰电器
中广核新能源（港股）
华能国际
国电电力
重点总结（机构视角）
如果从100家公司中再筛一层：
✅ 第一梯队（确定性龙头）
通威股份（硅料）
隆基绿能（全产业链）
阳光电源（逆变器）
福斯特（胶膜）
捷佳伟创（设备）
✅ 第二梯队（高成长方向）
爱旭股份（电池技术）
迈为股份（HJT设备）
禾迈股份（微逆）
帝尔激光（设备升级）
✅ 最容易出黑马的环节
设备（弹性最大）
新技术电池（β最强）
辅材（盈利最稳）
最后的核心判断
光伏行业已经进入一个新阶段：
❌ 拼规模 → 已结束
✅ 拼技术 + 全球化 → 刚开始
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